晨会集萃

时间:2019年03月29日  中财网
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〖09:29〗晨会集萃()
  【天风联席】总量团队:等风来,慢就是快!宏观:短期美股股灾可能性较低,美股整体在从估值修复转向业绩匹配。美债存在趋势机会,二季度长端利率 2.2-2.5。利率方面,权益市场风险偏好回落后,“股债跷跷板”有所弱化。预期 4 月降准, 10 年国债收益率可能突破 3.0,触及 2.9。 A股方面,我们去年底预言“股债 N ?#20013;汀?#22312; 2 季度将展开第二笔,驱动从 beta 转向 alpha,结?#32929;?#20215;值和科技成长均衡配置。策略:市场已经从年初以来的全面?#38505;牽?#36827;入指数层面的调整阶段。β转入α阶段,继续关注一季报超预期和两大主题。重点推荐一带一路,关注混改进展。固收:目前来看,债券市场还是要“等风来?#20445;?#20063;就是需要寻找新的预期差。我们只是需要一些催化因素,而这些因素需要等待,看外围的演进,看国内的基本面数据,看货币政策和监管政策的变化等等。对于信用和转债,我们还是维持原来的看法不变。金融工程:市场进入上行趋势,建议积极保持多头思维,赚钱效应依旧存在,在赚钱效应消失之前,建议保?#21482;?#26497;,在调整中增加配置。银行: 3 月融资或相对一般。我们预计上市银行业绩增速稳中微降,基本面保持相对平稳。当前银行板块估值仅 0.8 倍 19PB,估值处于历史底部。我们认为经济或逐步进入衰退后期,后续经济企稳有望支撑银行股估值修复。非银?#21644;?#33616;中航信托,公司主动管理能力增强,驱动业绩上升,是集团利润的主要贡献者。地产?#21644;?#33616;万科。公司业绩稳步增长,盈利能力提升, 19 年业绩锁定度较高。行业方面,我们坚持之前业销售增速下滑的判断是没有改变的,下滑的主力还是在三四线,一二线存在结构性回暖也是需要继续观察。

  【交运】自贸专题:从开放向更开放,看好上海再迎黄金期!自上而下地,我们从中美贸易摩?#37327;?#33021;的长期拉锯来理解新一?#20540;?#28145;化开放,过去的自贸区探索已经打下了基础,但开放仍有扩大的空间,因?#23435;?#20204;看好自贸区或自由贸易港的进一步探索。地域选择上,上海作为当年首批自贸区,叠加自身?#21028;?#30340;软硬件实力和串联整个长三角与海上丝绸之路的区位,我们认为是绝佳的试验田,而参照海外大城市的经济地位,上海未来在中国的经济版图中,仍有非常大的地位提升空间。我们认为洋山+临港区域会是优质的自由贸易港试验田,未来在税收、货币等方面都存在超预期的可能!从主营业务与地理位置,核心标的上港集团华贸物流,关注上海临港?#21487;?#25511;股大众交通锦江投资

  【银行】“非标转标”走向何方?资管新规是非标的重大转折点。“非非标”有望获监管放行,影子银行收缩或告一段落。展望 19 年,标准化债权资产认定细则呼之欲出,在当前稳经济的大背景下,“非非标”业务有望得到官方正名,影子银行收缩或告一段落,对 19 年融资可更乐观,经济有望提前企稳。长期主推零售逻辑较好的招商/平安;短期力推低估值、 ROE较高、基本面或迎拐点的:兴业/南京/贵阳/江苏。
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