明日最具爆發力六大黑馬

時間:2018年10月18日 14:49:34 中財網
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  萊克電氣:匯兌收益增厚業績 盈利能力持續改善
  類別:公司研究機構:西南證券股份有限公司研究員:龔夢泓日期:2018-10-18
  事件:公司發布2018年三季報,前三季度實現營收42.6億元,同比增長5.88%;歸母凈利潤3.38億元,同比增長23.4%;扣非后歸母凈利潤3.30億元,同比增長29.9%。Q3單季度實現營收14.4億元,同比微降0.3%;歸母凈利潤1.3億元,同比增長173.2%。

  匯兌損益大幅增厚業績,盈利能力逐漸回升。2017年人民幣大幅升值,公司外銷業務產生大量匯兌損失,2018年4月開始人民幣幣值回落,公司匯兌損失大幅降低。2018年前三季度,公司財務費用-4758萬元,較去年同期減少1.64億元。如剔除財務費用影響,公司前三季度歸母凈利潤較去年同期有所下滑。

  報告期內公司主營業務毛利率24.28%,較去年同期下降1.78pp。但Q3單季度毛利率24.75%,較去年Q3提升4.21pp,毛利率環比逐漸改善,實現連續六個季度回升。2017Q4人民仍處于升值期,產生匯兌損失,我們預計公司2018Q4匯兌損失同比減少,公司凈利率進一步提升。

  家居清潔家電仍處于藍海市場。伴隨我國經濟的穩健增長,社會消費能力持續提升,推動著居民消費觀的升級。據中怡康推總數據顯示,2018上半年小家電市場規模達到669億元,同比增長15%。其中清潔類吸塵器遙遙領先于其他品類,市場增長55.4%,規模突破百億元。公司作為國內清潔家電的先行者,市場空間仍然廣闊。

  重視研發投入,堅持技術創新。公司自成立以來,一直致力于電機及以電機為核心部件的家用電器的技術研究,十分注重對研發的持續投入,2018年前三季度,公司投入研發費用1.7億元,占營收比重達4%。

  盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS分別為1.22元、1.47元、1.74元,未來三年歸母凈利潤將保持24.1%的復合增長率。參考可比公司一致預期均值,考慮到公司作為家居清潔龍頭企業,給予公司2019年20倍估值,對應目標價29.4元,首次覆蓋給予“增持”評級。

  風險提示:原材料價格或大幅波動,匯率或大幅波動風險,行業增速或不及預期的風險。
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