有券商與國資聯手成立百億基金掃貨 是見底信號?

時間:2018年10月19日 08:13:16 中財網
  A股持續回調下,“無股不押”的股票質押業務成了券商業務的“雷區”。近期各地國資都在用真金白銀為股權質押業務“排雷”,券商也在行動,有券商與國資一起設立百億基金,通過受讓上市公司股權幫助化解股票質押風險;有券商要求存量質押業務到期先還本付息,續作減少融資規模,降低質押率。

  所有舉措都在降低股票質押市場規模。國金策略統計數據顯示,從2014年4月份以來一直保持正值的股票質押凈融資規模,從今年2月起持續呈現負值,成為股權質押市場數年來的新現象。

  數據顯示,目前A股市場質押股數為6361.86億股,市場質押市值為4.91萬億,其中68%的質押方是券商。券商中國記者根據wind梳理,以今年年初至10月18日為區間,股權質押存量規模過百億的券商有22家,存量規模超過200億的券商有12家。

  目前來看,券商股權質押業務存量規模最大的為申萬宏源證券,未解押交易參考市值為915.09億元;其次為海通證券中信建投,未解押交易參考市值均超過了700億元。

  東興證券與國資設立百億基金
  北京證監局官網16日掛出消息透露,海淀區屬國資和東興證券發起設立支持優質科技企業發展基金,基金規模100億元,首期20億元已完成募資,通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權,幫助民營科技上市公司化解股票質押風險等。

  接近東興證券的人士對記者透露,首期募資中東興證券出資10億元,持股比例為49.98%,成立的基金完全市場化運作,目前已經有意向投資標的,正在盡調階段。

  券商中國記者通過工商信息查詢,東興證券和海淀區國資下屬多家企業在今年9月4日注冊成立了北京海國東興支持優質科技企業發展投資管理中心(有限合伙)。就股權關系來看,東興證券認繳金額10億元,持股比例49.98%;北京市海淀區國有資本經營管理中心認繳金額6億元,持股比例29.99%;北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司認繳3億元,持股金額14.99%;北京海開房地產集團有限責任公司認繳1億元,持股比例5%;北京中海長益投資管理公司(有限合伙)認繳100萬,持股比例0.05%。

  上述接近東興證券人士表示,公司此前與海淀區有較長期的合作關系,認為現在的市場環境下可以設立基金做這個事情。首期已募資20億元,剩余的80億金額,將各自發揮優勢去尋找投資人,不排除原有投資人會繼續追加資金。

  有券商人士對記者分析到,此舉對市場是一個積極的信號。“完全市場化運作,就有盈利要求。券商現在和國資一起成立基金去投資海淀區上市公司質押股票,證明他們認為現在的股價已經比較便宜。”

  該人士進一步分析到,通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權,既不會讓控股股東喪失對企業的控制權,又化解了上市公司的股票質押風險,一定程度上可以抑制股票循環下行。通過這個方式把股票質押的雷解決,對市場是好事。

  大券商要求存量業務到期先還本付息
  由于A股持續回調下,“無股不押”的股票質押業務成了券商業務的“雷區”。正因為股票質押等重資產業務的拖累,使得券商股業績承壓。

  有券商認為當下的市場條件下可以設立基金去受讓質押優質股票,更多的券商用實際行動證明,當務之急是要減少股票質押規模。

  記者根據wind梳理,以今年年初至10月18日為區間,股權質押存量規模過百億的券商有22家,存量規模超過200億的券商有12家。

  目前來看,券商股權質押業務存量規模最大的為申萬宏源證券,未解押交易參考市值為915.09億元;其次為海通證券中信建投,未解押交易參考市值均超過了700億元。

  券商中國記者此前發現,由于存量規模過大、額度告急、對后市存有悲觀等原因,包括一些大型券商在內的證券公司暫停股票質押融資業務,即便仍開展此類業務,也要求存量質押業務到期先還本付息,續作減少融資規模,降低質押率。

  一家規模排名前十的證券公司某券商營業部負責人告訴券商中國記者,公司現在的策略是,股票質押減少承接新業務,對于存量質押業務,到期須先還本付息,續做的話,融資規模會減少,比如之前質押的股票可以借5個億,現在可能只能借2、3個億,畢竟股票跌了,質押率也要求降低。

  今年來股票質押凈融資規模為負
  上述券商人士還提到了股權質押市場出現的一個新的現象,今年來市場中股票質押凈融資規模下降明顯,“比如說,這個月市場新增的質押規模是100億,但到期規模有200億,那么這個月質押凈規模減少100億,以前每個月質押凈規模都是增加的,近幾個月來才開始減少。”

  據了解,股票質押“凈融資規模”指的是:股票質押新增或續作的規模-股票質押到期償還的規模。國金策略認為,受金融去杠桿政策影響,今年股票質押增量業務有所下滑,凈融資規模下降明顯,首次出現部分月份凈融資規模為負。

  據國金策略統計數據,從2014年4月份至2017年12月份,股票質押凈融資規模都為正值,每月股票質押凈融資規模(場內)普遍在百億以上。從2018年1月份起,股票質押凈融資規模就大幅縮水至73.67億元,2月份至今,每月股票質押凈融資規模出現負值。

  其中6月份的股質凈融資規模為-388.15 億元,其中融資金額為240.73億元,償還金額為628.88億元,為今年來凈規模縮小最多的一個月。



  圖片來源:國金策略研究報告
  哪些地方國資出手了
  面對嚴峻的市場情況,多地國資對質押股票的公司大股東伸出援手。近兩日最受關注的是東方園林,為避免該公司控股股東的股票質押風險傳導至上市公司,北京證監局17日罕見約談17家券商、8家銀行、2家信托、1家資管公司在內的28家債權人參加集體協商會議。建議“各債權人從大局考慮,給予控股股東化解風險的時間,暫不采取強制平倉、司法凍結等措施,避免債務風險惡化影響公司穩定經營。”

  此舉明顯立竿見影。東方園林18日早間公告,截至10月17日,控股股東何巧女及其一致行動人共質押股份11.13億股,占其持股比例82.88%。目前整體質押風險可控。同時,還公告公司擬引入國資戰略投資者,目前已與相關央企、地方國資進行了多輪談判。

  北京證監局最近對股權質押風險頻頻出手。就在約談東方園林控股股東股權質押債權人以及走訪海淀區政府之后,18日,記者獲悉,北京其他轄區有望復刻海淀模式,在化解上市公司控股股東股票質押風險上給予支持。同時,在北京海淀發起設立規模達百億紓困基金的基礎上,北京市政府有意向再配置1-2倍的資金給予支持,這意味著基金規模或將達到300億元。

  此前,深圳市政府出臺了促進上市公司健康穩定發展的若干措施,并已安排數百億的專項資金,以債權、股權兩種方式,構建風險共濟機制,改善深圳A股上市公司流動性,降低上市公司股票質押風險。成為首個地方國資出面“排雷”的踐行者。

  除了深圳,廣東廣州、佛山順德、東莞也都在近期加快行動。廣州市相關政府部門則從當地轄區監管部門獲得了因高質押率而導致流動性風險的相關民營上市公司名單,積極準備相應救市工作;佛山順德醞釀出臺緩解當地上市公司股權質押風險的方案,擬安排專項資金,從債權和股權兩個方面入手,降低當地上市公司股票質押風險,改善上市公司流動性;東莞市政府也積極征求上市企業意見,為解決流動性難題提供渠道。

  另外,今年來,國資接盤民企的案例明顯增多。就在10月初,福建省國資委對合力泰預計32億元進行收購,相較于停牌前的5.61元收盤價,收購溢價約22%;河南地方國資近幾個月也頻頻出手,受讓或計劃受讓的上市公司股權也達到3家。
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