午評:無明顯利空下跌意味著什么

時間:2018年10月19日 11:43:03 中財網
  核心觀點:市場信心缺失造成無明顯利空下的慣性殺跌,能否先行止跌包括后期弱市格局能否質變還看政策變量,業績為王,注意風控。

  市況:滬指低開低走,跌破2500后繼續殺跌。

  上證綜指收報2486.42點,大跌75點,跌幅2.94%;創業板指收報1205.03點,跌幅2.18%。行業全數下跌,計算機、家電、銀行等跌幅較小,石油石化、煤炭和有色金屬等跌幅較大;概念方面僅粵港澳自貿區指數收紅。

  經濟預期和股市流動性是造成市場殺跌的兩大原因。

  股市未能延續昨日止跌反彈的良好局面,再次大跌重挫市場信心。在沒有明顯利空下的大幅殺跌,本身就是一個大的利空,反映出市場情緒已經恐慌,而成交量并未顯著縮小,可見市場慣性之下仍有下行空間。

  無明顯利空不意味著沒有利空因素可琢磨。根據我們的理解,至少可以從經濟預期和股市流動性兩方面去總結、理解當前A股變化。

  昨日收盤后出爐的金融數據看似符合預期實則低于預期。在人民幣貸款超預期背后,表外融資仍然在劇烈收縮,即便在地方債、專項債抓緊發行情況下,基建投資的修復恐怕仍待時日。今日市場低估值基建板塊加入殺跌陣營,正是呼應于此。而中短期經濟維穩之外,2019年經濟增長前景并不明朗,尤其是地產投資對宏觀經濟的負面影響或在明年顯現。

  所以經濟預期并未改善,且由于近期市場的低迷表現,長期擔憂一并帶入,進一步影響市場投資者信心,此為其一。

  其二,股市流動性風險問題并未得到有效解決。本周以來以深圳市政府為例,已經關注并著手緩解上市公司由于股權質押導致的流動性風險,但是因為市場整體表現不佳帶來的強勢股、藍籌股補跌,對整體市場的流動性形成沖擊。

  能否止跌企穩仍在市場情緒,維穩政策至關重要。

  展望后市,止跌企穩乃是第一要務,企穩之后再看后續走勢。而止跌企穩的關鍵依然是我們之前反復提到的,應該是政策維穩。在經濟變量短期變化剛性、無風險利率無濟于事的背景下,安撫市場情緒以提升風險偏好,成為解決當下股市連續下跌困局的關鍵。

  期待更多政策提升風險偏好。雖然信心比黃金重要,但是沒有真金白銀背書,市場信心難以快速重建。繼9月金融委會議提出股市、債市、匯市平穩健康發展后,需密切關注最高管理層對當下股市運行的看法。

  風險提示:維穩政策不達預期、新興市場風險加劇。
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